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用基金组合调制一款对标银行理财的产品

来源:未知 作者:长沙生活网 人气: 发布时间:2018-08-10 13:53
摘要:资管新规颁布以来 银行理财产品 净值化已经成为明确的监管要求,那么净值化以后的 银行 理财产品 如何能在浮动收益的情况下,仍然保持现在5%左右的年化收益率实际上已经成为各大银行竞相研究的课题。 在7月26日10:30笔者主持的基金直播栏目中,信达澳银基金

资管新规颁布以来银行理财产品净值化已经成为明确的监管要求,那么净值化以后的银行理财产品如何能在浮动收益的情况下,仍然保持现在5%左右的年化收益率实际上已经成为各大银行竞相研究的课题。

在7月26日10:30笔者主持的基金直播栏目中,信达澳银基金总经理助理兼投资总监王咏辉先生率先拿出了一个利用货币+量化的解决方案——信达澳银新起点基金。直播期间王咏辉先生与笔者就的该产品的设计和原理进行了充分的讨论,以下为本次直播中的精彩观点。

用基金组合调制一款对标银行理财的产品

王咏辉先生坦言,这款产品的目标是做一款年化收益率能够做到6%左右的定开型基金产品,对标产品为银行期限为3个月左右的理财产品。由于我们熟悉的货币基金年化收益率通常在4%左右,距离银行理财产品5%左右的年化收益仍有一段距离,而债券型基金长期可以达到6%甚至更高的水平,但是波动依然很大,所以如何达到该产品的设计目标,并且将波动维持在较小的范围,显然是个很有趣的问题。

信达澳银新起点的解决方案是利用货币类资产、打新收益、量化对冲组合三种策略组合来达到货币收益增强的目标。按照信达澳银新起点的产品设计,产品建仓完成后,货币类资产的头寸在该基金中的权重为80%-100%,另外0%-20%以主动量化选股为主要构成。货币基金是对标活期存款的资产类型,当然不必做过多的说明;打新收益的部分如果读过笔者此前撰写的文章《打新基金能代替固收产品吗》,想必也很容易理解,这也是一种获得稳定收入的一种投资形式。但是货币基金和打新的收益实际上并不足以得到年化6%的投资结果,所以量化组合的部分是这个产品的关键。

用量化策略代替权重股策略的打新基金

实际上信达澳银新起点的资产构成跟前几年火爆的打新基金非常类似,打新基金的盈利通常来自于货币基金收益、打新收益和权重股底仓的增值,同样也是一种固收类产品的基金替代品。笔者2017年1月曾经构建了一个由五只打新基金组成的等权组合,叫做“打新宝”,在2018年1月19日运行满一年的时候,累积收益率曾经达到7.36%。但是到了2018年,由于权重股在2月以后快速回调,导致组合的成分基金都出现了不同程度的回调。所以,此次信达澳银使用量化策略作为增强收益的部分不得不说在产品设计层面是一个比较重要的创新。

量化对冲策略是如何赚钱的

为了让投资者更加充分的理解量化策略的赚钱原理,在直播的答疑环节笔者与王咏辉先生进行了深入的交流。王咏辉先生作为英国牛津大学工程系本科和牛津大学计算机学硕士,具备二十年的基金从业经验,并管理过多只量化基金,在量化投资领域拥有非常丰富的经验。由于直播中涉及到不少专业的概念,这里就不进行展开,仅以笔者的理解进行一些整理。

首先,量化投资的基础来源于统计模型,如果在大学做过理工类毕业论文的同学会比较容易理解。比如我们发现一种化学物质跟一种细菌放在一起的时候,偶然发现细菌的数量变少了;于是可以得到一个假设,就是这种化学物质会对这种细菌可能有杀灭的作用,这样就构建了一个待验证的模型。然后多次试验,证明统计上确实存在这样一种关系,于是就考虑将这种化学物质作为一种实验性的药品材料,进行下一步的试验。量化投资的原理实际上跟医学实验差不多,运用了相同的统计工具,只不过考虑的因素会有些不同,比如市盈率、盈利能力、舆情等等作为统计因子。按照王咏辉先生的介绍,目前信达基金新量化投资研究平台中的多因子模型使用的因子超过500个,这些因子试图找出规律性结果,以谋求在投资过程中取得更高的胜率。

当然,如果做过计量模型毕业论文的同学会理解这种反复验证数据的过程是多么痛苦和耗时。而经济显然不如物理、化学、生物等领域具有更加明确的结论,所以反复的运算和模型的反复调整显然是无法绕过的一个坎。记得笔者的硕士论文只是很简单的舆情分析,就花了很多天搜集和整理数据,所以构建实用的投资模型自然需要更大的数据量和算力。

据王咏辉先生介绍,目前信达澳银基金在算力方面的投入比较大,使用了云计算的技术来解决相关运算的问题,与传统的单一电脑进行的量化分析相比,云计算可以同时使用256个甚至更多数量的CPU进行运算,传统十几个小时的运算,目前十几分钟即可完成。这样使得基金经理可以在短时间内使用包括网络爬虫技术在内的多种方式搜集大量信息,并完成大量的量化回测验证和量化模型优化工作。

在量化对冲的投资中,除了用量化的方法筛选股票,还包括利用股指期货对冲风险,按照王咏辉先生的介绍股票部分的投资也是会尽可能锁定收益的。

直播总结:量化投资 胜率是关键

总体而言,信达澳银新起点这只基金可以理解为一种以量化选股作为主要收益增强模式,相对风险较低的,对标固收产品的混合基金。如果量化模型奏效的话,应该会比笔者此前构建的打新宝组合中单纯使用权重股作为底仓的打新基金拥有更好的稳定性。根据王咏辉先生的介绍,根据统计数据目前模型对标沪深300指数的周胜率可以达到65%到75%,所以这个产品应该还是非常值得关注的。当然实践中能否实现预期的目标,仍然有待于持续的观察。

 

责任编辑:长沙生活网